华福证券:给予顺丰控股买入评级,目标价位54.0元
华福证券有限责任公司陈照林近期对顺丰控股(002352)进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩点评:23H1扣非归母+72.5%,同城业务扭亏》,本报告对顺丰控股给出买入评级,认为其目标价位为54.00元,当前股价为43.48元,预期上涨幅度为24.2%。
顺丰控股(002352)
事件:顺丰控股公布2023H1业绩情况,公司23H1实现营业收入1243.7亿元,同比-4.4%,实现归母净利润41.8亿元,同比+66.2%,实现扣非归母净利润37.1亿元,同比+72.5%,业绩超预告中枢(41.2亿元)。23Q2实现营业收入633.2亿元,同比-5.6%,实现归母净利润24.6亿元,同比+64.9%,实现扣非归母净利润21.9亿元,同比+77.0%。
(资料图片仅供参考)
件量增速中速增长,速运物流营收持续增强。公司23H1实现快递件量58.8亿件,同比+14.6%,市占率9.1%,同比-0.1pp;剔除丰网公司件量同比+18.3%。23Q2公司实现快递件量29.9亿票,同比+12.`%。2023年Q2公司出售丰网影响Q2同比增速,整体看公司快递件量维持中速增长。
2023H1公司实现营收1243.7亿元,同比-4.4%,主要系国际空海运需求及价格受损,供应链及国际业务受到影响,同时公司出售丰网业务对经济件增速有一定影响。分业务看,1)时效快递业务:23H1营收为560.7亿元,同比+13.8%,维持中速增长;2)经济快递业务:23H1营收121.3亿元,同比+2.7%;3)23H1快运业务营收151.2亿元,同比+15.0%;4)冷运医药23H1营收53.4亿元,同比+31.3%;5)23H1同城业务营收33.4亿元,同比+16.2%;6)供应链国际业务23H1营收288.6,同比-38.0%。
融通整合推进,盈利能力持续提升。公司23H1持续推进多网融通,加强多个业务网络的中转、运输、末端资源整合,加强跨业务板块的资源协同,进一步扩大了资源共享效益。受益于健康的产品结构和收入增速,叠加深耕精细化资源规划和成本管控,公司23H1盈利能力提升明显。公司23H1实现毛利润168.1亿元,同比+3.2%,毛利率13.5%,同比+1.0pp;实现归母净利润41.8亿元,同比+66.2%,归母净利率3.4%,同比+1.4pp;实现扣非归母净利润37.1亿元,同比+72.5%,扣非归母净利率3.0%,同比+1.3pp。23H1资本开支83.4亿元,同比-1.8%,资本开支高峰已过,未来或将进一步收窄,经营性现金流138亿,表现稳健。23H1盈利能力分部业务看,速运及大件分部净利41.1亿元,同比+94.8%;同城分部3031万元,同比扭亏;国际及供应链分部亏损3.1亿元。
盈利预测与投资建议。中短期看,公司的直营制网络优势将有助于公司在行业竞争中获得件量增量,持续巩固和提高市场份额,叠加公司持续推进精益经营,未来件量修复带来的利润弹性将更加明显,维持23-25年91、110、123亿的归母预测,对应当前市值PE分别为24/20/18倍,采用分部估值,考虑快递行业增速回到中速增长,给予公司24年综合24倍PE,对应目标价54.00元,维持“买入”评级。
风险提示:时效件件量增速放缓;人工成本上升风险;快递价格战激化
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.32%,其预测2023年度归属净利润为盈利86.04亿,根据现价换算的预测PE为24.74。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级19家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为67.82。
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