中信证券：调降印花税直接降低交易成本 长期将提振A股国际竞争力

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8月27日，财政部、税务总局发布公告，证券交易印花税实施减半征收；同日中国证监会接连发布多项政策“组合拳”，主要内容包括阶段性收紧IPO节奏，进一步规范股份减持行为，降低投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例等。中信证券研究部点评认为，调降印花税将直接降低交易成本，短期有望活跃资本市场，长期将提振A股国际竞争力。中信证券表示，国际范围内来看，美国联邦政府在1996年取消了证券交易税，德国、日本分别在1991年和1999年取消了印花税，英国伦敦证券交易所自2014年起对另类投资市场和高增长板块的合格证券交易不再征收印花税。由此可见，目前国内印花税与美国、日本等相比较高，且在投资者交易成本中的占比较大，此次调降印花税将切实降低投资者的交易成本，并有助于A股参与国际竞争。根据中信证券测算，历史上A股印花税调降与市场底部重合度很高。2000年以来我国证券印花税共经历过三次调降，外加一次将双边征收改为单边征收。在上述三次调降和一次单边征收政策出台的当日，上证指数平均涨幅为5.5%，出台后5个交易日的累计涨幅均值为9.0%。因此历史数据表明，整体来看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥了积极作用。中信证券表示，政策“组合拳”出台有利于提振当前已处于低位的投资者信心。除了调减印花税外，证监会今日也接连发布多项政策“组合拳”。近期活跃资本市场、提振投资者信心的一系列举措，标志着资本市场改革新篇章的开启。政策的落地对于稳定市场预期、推动资本市场平稳健康发展具有关键的作用。本轮资本市场改革以标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力为核心原则，从制度层面出发，多渠道理顺市场交易机制，着力解决投融资平衡发展的核心问题，有助于实现资本市场长期稳定发展的目标。中信证券强调，当前市场的底部信号更加明显，建议积极把握增配时机。当前正处政策落地期，预计经济增速将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示下，市场底部特征日益明显；8月来北向资金流出已接近5年来极端情形，同时ETF月净申购创6年新高；当前A股已具备年度配置价值，市场的底部信号更加明显，建议择机布局产业和政策主题。

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