业务“瘦身”轻装上阵，思考乐教育(01769)能靠素质教育扳回一城？

2023年已进入下半年，思考乐教育(01769)在二级市场一改上半年的积极走势，股价转而扭头向下。7月4日至6日的3个工作日期间，公司港股股价下跌近20%，截至6日收盘最新价为1.15港元。

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疫情因素消除后，线下培训恢复叠加“双减”政策负面影响消退，将带动教育板块迎来恢复性增长。而从此前披露的业绩来看，思考乐教育年报成功扭亏为盈，已然显示出部分乐观迹象。

扭亏为盈背后 各项费用大幅缩减

据智通财经APP了解，2018-2021年，公司营收分别为4.93亿元、7.11亿元、7.49亿元和8.32亿元(单位为人民币，下同)，归母净利润分别为7221万元、9479万元、4894万元和-2661万元。尽管营收逐年增长，净利润却上下浮动幅度较大，2021年更是录得净利润亏损。

2022年，公司实现收益4.02亿元，同比减少51.7%;归母净利润为5441.1万元，同比扭亏为盈。对于净利变化，公司称为了提高运营效率及推行策略性业务转型计划，于2021年下半年关闭了一些关键业绩指标未达预期的学习中心，导致2022年整体收入同比有所减少;由于关闭学习中心产生的一次性成本于报告期内不再发生，以及金融资产的公允价值损失同比减少，2022年公司实现同比扭亏为盈。

而在业绩改善的背后，公司盈利指标却有所下滑。2022年公司毛利同比减少56%至1.39亿元，毛利率由上年同期的37.9%减少至34.5%。

各项费用的缩减反映了公司业务的明显缩水。2022年，思考乐教育的销售开支、行政开支、研发开支分别为468.4万元、8241.2万元、1624.4万元，同比均显著减少。其中，销售与研发开支分别同比减少65.6%和69.6%。

业务规模削减的另一面是公司现金储备有所增长。截至2022年12月31日，公司的现金及现金等价物为2.99亿元，同比增加26.6%。

素质教育赛道扩容 转型成效初显

“双减”政策出台后，教育行业持续经历转型阵痛期。随着政策对补课机构的监管加强、K12学科类教育培训严格受限，各大教育机构开始探索素质教育、在线教育、个性化教育服务等更多成长曲线。

在“双减”政策落地一年有余的这个时间点上，教育板块各上市公司转型成效已初步在财报中显现。据证券日报统计，在A股公布2022年财报的17家教育公司中，有13家营收出现下降，最大降幅达52.1%;17家公司归属于母公司股东的净利润合计达到6.95亿元，相比去年同期整体扭亏为盈，其中实现亏损收窄及净利润同比增长的公司各有3家。

据业内人士分析，随着各家公司逐步剥离K12业务、暂时负面不利因素消除，各家教育公司有望迎来业绩回暖，而后续增长看点主要在于转型成果。

在政策方面，相关部门印发的《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》中提出，提升教育服务质量，鼓励社会力量提供多样化教育服务，支持和规范民办教育发展，全面规范校外教育培训行为，稳步推进民办教育分类管理改革，开展高水平中外合作办学;同时，做强做优线上学习服务，推动各类数字教育资源共建共享。

教育部发布的2023年全国教育事业发展统计公报则显示，全国共有各级各类学校53.71万所，比上年增加0.7万所，增长1.33%;各级各类学历教育在校生2.89亿人，比上年增加674.48万人，增长2.39%。

庞大的潜在消费群体、相关政策的支持，叠加新一代家长对子女教育愈发重视、教育开支逐渐向素质教育倾斜，都将使素质教育赛道迎来高速扩容。根据iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2022年中国素质教育培训行业市场规模同比增长率为20.5%，2023年中国素质教育培训行业市场规模同比增长率预测将达到16.6%。

据智通财经APP了解，思考乐教育自2021年下半年就开始推出多种非学科的素养课程，包括科学素养、乐学国学、逻辑思维训练、及妙维国际素养等课程，并取得了一定成果。2022年全年，公司来自素养课程的收益由去年的1.96亿元增长至3.7亿元，相关辅导课时亦由去年的2314289个课时增长至4282148个课时。据2022年财报披露，目前公司约92%的营收来自非学业素质课程及其他，约8%来自学业教育课程。

素质教育板块收入和收入占比的显著增长，表明公司转型已走上正轨，尽管距离填补学科培训业务剥离后的营收缺口还有一定距离。

教育行业入局直播电商，“易学难精”?

除却素质教育之外，思考乐大举押注的另一增长极则是直播电商行业。

据智通财经APP了解，自东方甄选“知识带货”火出圈后，各家教育公司纷纷加码直播电商赛道，思考乐也不例外。2022年年底，公司推出了首个抖音直播账号「思考乐GO」，试水新消费行业。思考乐GO」的旗号是「构建美好生活，尽在思考乐GO!」，旨在创建一个以趣味知识带货的电子商务平台，提供高质量和高性价比的产品，从而提高客户的生活质量。

据公开消息披露，思考乐旗下首位达人“文鲜生”已于去年双12上线抖音直播间，正式开启抖音本地生活服务直播。于2023年4月19日，公司与百家星耀共同建立的抖音账号“思考乐甄选”正式进行首播秀，在直播4.5小时内，共创造了414万元人民币的商品交易总额(GMV)，新增粉丝人数8.6万，累计观看人次达238万，及最高在线人数12.68万。

目前，公司已与百家星耀达成战略合作，未来“思考乐甄选”将聚焦三农，助力乡村发展，关注食品健康，期望未来三年能至少创造15亿元人民币的商品交易总额(GMV)。

然而，从相关运营数据来看，思考乐在直播电商业务的探索仍处于起步阶段。公司旗下“思考乐甄选”抖音账号粉丝人数10.6万，“思考乐GO”抖音账号粉丝人数6.6万，“思考乐”抖音账号粉丝人数30.6万，“文鲜生(思考乐)”抖音账号粉丝人数2.8万，在一众转型直播电商的教育公司中并不出众。

对于直播电商赛道，在经历获取流量、选品、策划等环节的激烈竞争后，最终各家企业欲打造核心竞争力离不开对供应链的布局。直播电商所要求的大量资金投入、重资产运营模式，将对全无经验与基础的教育行业入局者提出新的挑战。未来思考乐能否凭借直播电商业务“翻身”，还有待时间检验。

小结

无论是素质教育亦或是直播电商，均有着广阔的市场空间或是先行者的成功经验，但要深耕并做大做强并不容易。在行业整体探索转型期，时间将成为业绩可持续性的试金石，市场仍可以对思考乐教育多抱几分期待。