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【环球新视野】药品行业周报:2023医保目录调整启动 关注PHARMA创新药纳入机会

核心要点:

全球生科反弹,纳指生科走势企稳

本周医药生物上涨0.6%,位列一级行业涨幅第23 位,涨幅居后,跑输万得全A 2.4pct,年初至今下跌4.1%。13 个三级子行业6 个子行业上涨,其中线下药店、血液制品及CXO 涨幅居前,分别上涨6.0%、4.7%和4.5%,医药流通、体外诊断跌幅居前,分别下跌3.2%、3.0%。全行业估值水平情况,6月19 日医药生物PE-TTM(剔除负值)为25.8X, PB 2.92X,估值水平位于1 倍标准差以下位置。溢价率方面,相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价率分别为-7%、19%。全球生科板块出现反弹,恒生科技、纳指生科及A 股生科分别上涨2%、2%、1.2%。估值方面,恒生生科PB 为2.5X,位于1 倍标准差以下位置。AH 折价方面,恒生生科较内地PB 折价25%。


(资料图片)

2023 年医保目录调整启动,政策变化趋于平稳近期,医保局发布了《2023 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,2023 年医保目录调整工作正式启动。

整体政策与2022 年基本保持一致,政策变化趋于稳定。细节变化药品安全性、有效性要求提供更细致的临床证据,经济性方面新增给出三年量化评估,这些变化清晰指出了支付端倾向于综合临床价值更高的创新药。据Insight不完全统计,2022.7.1-2023.6.20 共有19 款创新药获批上市,10 款产品来自Pharma 公司,Pharma 转型创新产品线进入兑现期。

投资建议

本周Biotech 板块呈现超跌反弹走势,恒生生科反弹幅度达到2%,国内医药生物指数反弹较弱,但创新产业链CXO 体现了高β特征,反弹幅度达到4.5%。创新药产业步入创新升级,国际突破阶段,面临挑战加剧。当前环境下,建议重点关注现金流充裕转型创新类公司,商业化能力得以验证超跌的Biotech 类公司投资机会。

我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化,评估估值水平,推荐前沿科技创新及Pharma 转型创新和消费医疗恢复三条投资主线。

1、前沿科技创新主线:投资逻辑需把握生物科技运行周期,后免疫时代,我们看好1 到N 的平台型技术平台,长期看好ADC 及双抗两大技术平台。

2、Pharma 转型创新:看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务,创新差异化竞争策略个股。

3、消费医疗恢复主线:短期关注疫情恢复,长期看渗透率提升。

中长期维度来看,行业迎来转型升级历史机遇,短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动,长期我们对行业维持增持评级。

风险提示

1、 创新药临床推进低于预期,产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。

2、 医药相关政策收紧风险。

3、 国际注册及商业化低于预期风险。

4、 地缘摩擦及中美生物技术争端风险。

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